Informe de mercado trimestral: Abril 2022

La invasión a Ucrania ha alterado el equilibrio geopolítico con importantes incertidumbres y cambios en los frentes comercial, energético y diplomático a nivel mundial. La historia demuestra que el mercado reac- ciona con resiliencia a las perturbaciones geopolíticas, siempre que no se produzca un contagio hacia el entorno macro.

Este entorno es especialmente complejo para los bancos centrales pues, por un lado, el aumento de las expectativas de inflación a largo plazo es un incentivo para subidas de tipos más rápidas y agresivas y, por otro lado, la consecuencia de una actuación así puede llegar a empujar a las economías a una recesión. Los inversores deben tener en cuenta un entorno de tipos de interés al alza y evaluar el riesgo de duración en sus carteras.

Los beneficios empresariales positivos, el crecimiento por encima de la tendencia y las condiciones financieras todavía acomodaticias siguen apo- yando el posicionamiento en activos de riesgo. Sin embargo, los riesgos de recesión han aumentado y los inversores deberían optar por carteras bien diversificadas que sean más resistentes a un contexto de inflación creciente. En el actual escenario de alta volatilidad, es importante permanecer vigilante, centrarse en el medio y largo plazo, maximizar la diversificación de la cartera y mantenerla alineada con el perfil de riesgo de cada inversor.

01. El mercado se recupera de los shocks geopolíticos

La invasión de Ucrania supone un cambio geopolítico de gran magnitud y se abren numerosos focos de incertidumbre. Sin embargo, la historia nos muestra que, ante eventos de similar magnitud, el mercado bursátil suele experimentar recuperaciones rápidas. Las excepciones a esta norma vienen derivadas de situaciones en que se produjo una cadena de transmisión desde la incertidumbre geopolítica a la económica.

02. Los bancos centrales retiran con rapidez los estímulos monetarios

La rigidez de los mercados laborales y el aumento de la inflación están obligando a los bancos centrales desarrollados a cambiar su enfoque hacia el endurecimiento de la política monetaria. Esperamos que la Fed y el Banco de Inglaterra aceleren este ciclo de subidas (con el BCE a la zaga) para situar los tipos en territorio restrictivo más pronto que tarde con el fin de sofocar la inflación persistente. Los ciclos de endurecimiento suelen ser favorables para los inversores en renta variable (y desafiantes para los de renta fija) mientras las condiciones monetarias sigan siendo acomodaticias y el crecimiento económico se mantenga por encima de la tendencia.

03. Foco en protección frente a la inflación

Los inversores deben hacer caso omiso del ruido geopolítico y concentrarse en evaluar si el deterioro de los indicadores adelantados y las condiciones financieras se mantiene en niveles moderados. Seguimos insistiendo en la necesidad de impulsar la protección contra la inflación en las carteras, aumentando la exposición a activos reales y buscando soluciones de inversión flexibles en la renta fija (para diversificar del riesgo de duración), ya que los tipos de interés siguen normalizándose en todo el mundo y se ajustan al nuevo entorno inflacionista y al cambio de prioridades de las políticas monetarias.

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